Jak se stát obchodníkem.

[Thomas]

Každý trader má své vlastní démony, které musí vymítat na své cestě,
aby se z něj stal dobrý profesionální trader. Zde je několik pravidel,
které mi dobře fungovaly, zatímco já jsem vyzrával při přechodu ze stadia
naprostého amatéra do stadia nepravidelného polo-profesionála a konečně
profesionála na plný úvazek. Je docela klidně možné, že pozměníte tento
seznam, aby více korespondoval s vaší osobností.

1. Rozhodněte se, že jste na trhu na dlouhou dobu - jinak řečeno,
že jste rozhodnuti být traderem ještě za dvacet let.
2. Naučte se tolik věcí, kolik to jen půjde. Čtěte a poslouchejte,
co říkají experti, ale udržujte si určitý stupeň kvalitního
skepticismu ve všech věcech. Ptejte se a odpovědi expertů
nepřijímejte bez kritického ducha.
3. Nestaňte se chamtivými a nevrhněte se do trhu, aniž byste na něj
počkali - dejte si čas na studium a poznávání. Trh tady bude i v
příštích měsících a letech s dalšími skvělými příležitostmi.
4. Vypracujte si metodu na analyzování trhů. Jinak řečeno,
„jestliže se konstatuje A, pak je tu důvod proto, abychom si
mysleli, že přijde B.“ Trhy mají více rozměrů - používejte více
druhů analýzy, abyste si potvrdili rozhodnutí k zaujetí pozice.
Vše, co chcete udělat, nejdříve testujte na historických datech
a potom hrajte na trhu s penězi. Trhy se nepřetržitě mění -
musíte mít prostředky pro trading na stoupajících trzích, na
klesajících trzích, i na trzích netrendových. Stejně tak i
metodu, která vám řekne, jakým trhem jste právě konfrontováni
(viz část věnovaná technické analýze).
5. Zpracujte si plán „money managementu“. váš první úkol musí být
garantovat si dlouhodobé přežití, druhý úkol je stabilní růst
vašeho kapitálu a váš třetí prvořadý úkol je dosahovat pěkných
přírůstků. Většina traderů umístí třetí úkol na první místo a
nemá ani potuchy o těch prvních dvou (viz část o řízení rizika).
6. Uvědomte si, že trader je nejkřehčí článek celého systému
tradingu. Zajděte se zúčastnit na nějakou schůzi Anonymních
alkoholiků, abyste se naučili, jak se vyhnout ztrátám nebo
abyste si vyvinuli vaši osobní metodu, jak se zbavit obchodních
rozhodnutí přijímaných impulsivně.
7. Výherci myslí, cítí se a jednají odlišně od poražených. Musíte
provádět určité sebepozorování, podívat se do sebe, vyrvat si
všechny své iluze a modifikovat váš bývalý způsob bytí, myšlení
a chování. Provést všechny tyto změny je velmi obtížné, ale
jestliže si přejete stát se profesionálním traderem, musíte se
pustit i do modifikování vaší osobnosti.

[Thomas]

CO REPREZENTUJE CENA?

Název Wall Street pochází od jedné zdi, která byla v uplynulém čase
postavena, aby zabraňovala domácímu zvířectvu zbloudit mimo kolonii
nacházející se na okraji poloostrova Manhattan. Toto venkovské dědictví
stále žije v jazyce traderů. Čtyři zvířata jsou specielně citována na Wall
Streetu: býk („bull“), medvěd („bear“), prase („hog“), a ovce („sheep“).
Tradeři obyčejně říkají: „Býci získávají peníze, medvědi získávají peníze,
ale prasata končí na jatkách.“
Býci se bijí tak, že dávají rány rohem zezdola nahoru. Býk nebo
prostě „bull“ je kupec - osoba, která sází na růst a těží z části
kurzovního nárůstu. Medvěd se bije tak, že uštědřuje rány shora dolů
tlapou. Medvěd nebo také „bear“ je prodejce - osoba, která sází na pokles a
těží z části kurzovního poklesu.
Prasata jsou gurmáni, ale až po hostině. Jsou poraženi, když
obchodují pro uspokojení své chamtivosti. Některá prasata nakoupí či
prodají pozice, které jsou pro ně příliš náročné, a zničí se při nepatrném
nepříznivém pohybu. Jiná prasata zůstávají příliš dlouho ve svých pozicích
- neustále očekávají, že se jejich profit zvětší, i když se trend dávno
obrátil. Ovce pasivně následují cokoliv, ať už je to trend, guru nebo
zaručené důvěrné zprávy. Často na svých hlavách nosí býčí rohy nebo kůži z
medvěda a hrají si na fanfaróny. Poznáte je podle jejich patetického bekotu
či mečení, jakmile se trh stane jen trochu volatilním.
Každý den s otevřením trhu vidíte býky nakupovat, medvědy prodávat,
ovce a prasata šlapat si po nohách, když jako nerozhodní tradeři čekají v
ofsajdu. Na celém světě chrlí kotační stroje pravidelnou řadu kotací -
posledních cen na různých trzích. Tisíce očí se zaostřují na každou kotaci
a přitom přijímají svá rozhodnutí.

[Thomas]

Dohadování o ceně
Když se traderů na svých seminářích ptám: „Co pro vás představuje
cena?“, někteří odpovědí : „Cena představuje odpovídající hodnotu.“ Jiní
zase řeknou: „Cena je to, co je určitý člověk v konkrétním okamžiku ochoten
zaplatit jinému výměnou za zužitkovatelný produkt.“ Někdo další říká: „Cena
je to, co poslední kupující zaplatil za daný produkt. To je aktuální cena.“
Jiný naznačuje : „Je to částka, kterou bude následující kupující ochoten
zaplatit.“
Tradeři, kteří neumějí jasně definovat „cenu“, nevědí, co analyzují.
Váš úspěch či neúspěch jako tradera závisí na způsobu, jakým používáte ceny
- a je vaším bytostným zájmem vědět, co tyto ceny říkají! Někteří účastníci
na seminářích, které dělám, znejistí, když je požádám, aby mi odpověděli na
otázku evidentně zřejmou. Argumenty poletují zprava doleva tak, jako v
následující diskusi:
-
-
-
-
Dám vám nejhorší příklad. Během krachu z roku 1929, se titul
Singer prodával za 100 dolarů. Potom najednou neexistovala
žádná nabídka, prostě se ztratila. Náhle kdosi vystoupil a
řekl: „Musím za každou cenu prodat. Co mi nabídnete?“ Jeden z
floor traderů odpověděl: „Jeden dolar“ a trader
s
obchodem
souhlasil.
Cena je to, co je ochoten zaplatit největší blázen.
Vezměte si např. trh z roku 1987. Během celého 500 bodového
pádu akcie z ekonomického pohledu neměly hodnotu větší nebo
menší, než před ním. Rozdíl spočívá ve vnímání a ve vůli příští
osoby zaplatit.
Toto uvažování můžete zavést ještě dál. To, zač platíte,
absolutně nemá žádnou hodnotu. Je to jen kousek papíru. Jediná
hodnota tohoto kousku papíru je vnitřní hodnota dividendy v
porovnání s tím, co v daném okamžiku přináší vládní obligace.
Ta má hodnotu, kterou je jakákoliv osoba připravena za její
31-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
vlastnictví vydat. Jestliže nikdo nechce za cokoli zaplatit,
pak to nemá žádnou hodnotu.
Přinese vám výnos.
Jaký je výnos, jestliže obchodujete se sojovými boby? Vždy
můžete boby sníst.
Jaký je výnos, jestliže obchodujete s akcií, která nenabízí
dividendu?
Nemá nějaká aktiva?
Podnik, který emitoval akcie, má hodnotu, má své cash-flow.
Dám vám např. jednu akcii IBM. Jestliže si ji nikdo nebude
chtít koupit, můžete si s ní zapálit cigaretu.
Není možné, že by nikdo nechtěl odkoupit akcii IBM. Na trhu je
vždy nabízen kurs k nákupu (bid nebo kurs nákup) a kurs k
prodeji (ask nebo kurs prodej).
Podívejte se např. na United Airlines. Jeden den má cenu 300
dolarů a nazítří jen 150 dolarů.
Nic se v letecké společnosti nezměnilo, stále získává dost
peněz, má stále stejnou hodnotu čistého kapitálu a stejná fixní
aktiva - jaký je rozdíl?
Cena akcie nemá mnoho společného s podnikem, který představuje.
Cena akcie IBM nemá mnoho společného s IBM. Já to vnímám tak,
že cena je s IBM svázána kilometr dlouhou pružinou a může být
mnohem výše a mnohem níže. Vazba je totiž velmi široká.
Cena je průsečíkem křivek nabídky a poptávky.
Všichni seriozní tradeři musí bezpodmínečně znát význam slova „cena“.
Musíte bezpodmínečně vědět, co analyzujete dříve, než se splašíte a začnete
nakupovat a prodávat akcie, futures nebo opce.

[Thomas]

Řešení konfliktu

Na trhu koexistují tři skupiny traderů: kupci, prodejci a nerozhodní.
„Ask“ (kurs prodej) je to, co prodejce požaduje (tj. „ask“ - poptává) za
své zboží. „Bid“ (kurs nákup) je to, co kupující nabízí (tj. „bid“ -
nabízí) za toto zboží. Kupci a prodejci jsou stále v konfliktu.
Kupci chtějí platit co nejméně a prodejci si chtějí nechat zaplatit
co nejvíce. Kdyby každý z těchto dvou skupin trval svém, žádná transakce by
se neuskutečnila. Žádná transakce znamená žádná cena - pouze kotace
reprezentující příslušná přání prodejců a kupců.
Transakce se může uskutečnit, když je na trhu z monetárního pohledu
konvergence dvou nabídek: tedy, horlivý „býk“ akceptuje meze prodejce a
zaplatí o trochu víc nebo horlivý „medvěd“ akceptuje meze kupce a prodá o
něco levněji. Přítomnost nerozhodných traderů vyvolává určitý tlak, jednou
spíše směrem růstovým, jindy klesajícím.
Když kupec a prodejce obchodují soukromě, mohou obchodovat dle svého
rytmu. Jeden i druhý musí přijímat svá rozhodnutí mnohem rychleji, pokud
obchodují prostřednictvím organizovaného aukčního trhu. Vědí, že jsou
obklopeni velkou masou traderů, kteří se mohou v každém okamžiku do jejich
záležitostí silně vměšovat.
Kupec ví,že jestliže je moc pomalý v rozhodování, jiný trader může
provést vpád a vzít mu dobrou příležitost jediným lusknutím prstu. Prodejce
zase ví, že jestliže se pokusí trvat na své ceně a neustoupit, jiný trader
může dosáhnout prodeje za cenu ne tak vysokou. Masa ještě nerozhodnutých
traderů činí kupce i prodejce přístupnějšími k ústupkům protistraně.
Transakce se uskuteční, když se setkají dvě vstřícné vůle.

[Thomas]

Konsensus o hodnotě

Každý cenový bod na vašem monitoru reprezentuje jednu navázanou
transakci mezi kupcem a prodejcem. Kupci kupují, protože očekávají nárůst
cen. Prodejci prodávají, protože očekávají pokles cen. Kupci i prodejci
provádějí své transakce obklopeni davem nerozhodnutých traderů. Tito se
mohou v průběhu cenových pohybů nebo uplynulého času změnit v kupce či
prodejce.
32Nákupy býků táhnou trhy výš, prodeje medvědů tlačí trhy dolů a
nerozhodní tradeři záležitosti akcelerují tím, že generují v hlavách kupců
a prodejců stavy urgentnosti.
Tradeři, kteří vstupují na trh, přicházejí z celého světa: přicházejí
osobně, prostřednictvím počítače nebo makléře. Všichni mají šanci koupit i
prodat. Každá cena je konsensus na okamžité hodnotě sdílený všemi účastníky
trhu a vyjádřený nějakou akcí. Cena je psychologická událost - okamžitá
rovnováha mezi názory býků a medvědů. Ceny jsou výtvorem masy různorodých
traderů - kupců, prodejců a nerozhodných lidí. Konfigurace vykreslené
cenami a objemy reflektují psychologii davu na trzích.

[Thomas]

CO JE TO TRH

Jaká je realita, která se skrývá za tržními symboly, cenami a grafy?
Když sledujete kurzy v novinách, když pozorujete kotace na vašem monitoru
nebo když vyhodnocujete nějaký indikátor na grafu, co přesně sledujete?
Jaký je trh, který chcete analyzovat a na kterém chcete zaujímat pozice?
Amatéři jednají jako by trh byl gigantický „happening“, partička
baseballu, ve které by měli možnost se připojit k hráčům a získat peníze.
Tradeři, kteří mají vzdělání jako vědci či inženýři, berou trh jako by se
jednalo o nějakou fyzikální skutečnost. Přisuzují mu principy zpracování
signálů, snížení hluku a další koncepty v tomto duchu. Naproti tomu všemu
všichni profesionální tradeři vědí perfektně, co je trh - je to obrovská
masa, shluk lidí.
Každý trader zkouší získat peníze z kapes druhých traderů tím, že se
projeví rychleji než oni, aby determinoval pravděpodobný směr trhu.
Příslušníci skupiny, která tvoří trh, žijí na pěti kontinentech. Moderní
komunikační prostředky je sjednocují v bezuzdném honu za zbohatnutím, které
uskutečňují na účet jeden druhého.
33Trh je nezm ě rná masa lidí. Každý p ř íslušník tohoto davu se pokouší
vzít peníze z rukou ostatních, když je lepší než oni. Trh je prost ř edí
obzvlášt ě tvrdé, protože všichni jsou proti vám a vy jste proti všem.
Nejen trh je tvrdý, ale navíc ješt ě musíte platit vysoké poplatky za
vstup a výstup. Musíte vysko č it nad dv ě vysoké bariery - provize a slippage
- ješt ě p ř ed tím, než m ů žete za č ít doufat v zisk.
V minutě, kdy umístíte příkaz, dlužíte svému makléři provizi - jste
tedy v červených číslech, aniž jste pořádně začali. Od okamžiku, kdy váš
příkaz dorazil na parket, se vás floor tradeři pokouší ošidit s exekučními
poplatky. A zkusí si urvat další kus masa na váš účet, jakmile budete
vystupovat z pozice. V tradingu zkrátka bojujete proti nejv ě tším mozk ů m
tohoto sv ě ta, zatímco se snažíte zabít žraloka v podob ě provizí a slippage.

[Thomas]

Davy celého světa

V minulosti byly trhy malé a mnozí tradeři se znali osobně. New York
Stock Exchange, která byla založena v r. 1792, se „zploštila“ do jakéhosi
klubu dvanácti makléřů. Za dobrého počasí se transakce uskutečňovaly ve
stínu některého topolu ve Virginii a v deštivých dnech v taverně Fraunces.
První věc, kterou makléři udělali po zorganizování fungování NYSE, bylo
svázání veřejnosti se systémem provizí, který trvá 180 let.
Dnes se fyzicky střetávají už jen floor tradeři. Většina z nás je
připojena k trhu počítačovou technikou. Příslušníci tohoto davu tvořícího
finanční scénu vidí na svých terminálech stejné kotace, čtou v médiích
stejné články a dostávají stejné rady od makléřů. Tyto elektronické vazby
nás spojují jako příslušníky tržních davů, byť se nacházíme na tisíce
kilometrů od burzy.
Díky moderním telekomunikacím se svět stává stále menším a trhy stále
více globálními. Euforie, která ovládne Londýn, se převalí do New Yorku a
špatná nálada, která vznikla v Tokyu, nakazí i Hong Kong.
Když analyzujete trh, pak analyzujete chování davu. Davy mají totéž
chování, ať už jsou z kterékoliv kultury a zeměpisné šířky. Sociální
psychologové objevili více zákonů, které ovládají chování davu. Trader musí
vědět, jak tržní dav ovlivňuje jeho psychiku.

[Thomas]

Zdroj peněz
Když zkoušíte získávat peníze tradingem, nikdy se neptáte, odkud
pocházejí? Jsou peníze na trhu proto, že příjmy podniků jsou skvělé, nebo v
důsledku poklesu úrokových sazeb nebo třeba proto, že sklizeň sojových bobů
byla výborná? Jediný d ů vod, pro č jsou peníze na trhu, je, že druzí trade ř i
je sem umístili. Peníze, které chcete mít, pat ř í druhým lidem, kte ř í nemají
zájem vám je nechat.
Obchodovat je jako zkoušet okrást druhé, zatímco oni se snaží okrást
vás. Je to opravdu t ě žké zam ě stnání. Usp ě t p ř i získávání pen ě z v takových
podmínkách je úkol o to delikátn ě jší, že maklé ř í a floor trade ř i tahají
peníze z kapes jak t ě ch, co prohráli, tak i vít ě z ů .
Tim Slater přirovnal trading ke středověké bitvě. Člověk šel na
bitevní pole se svým měčem a snažil se zabít svého protivníka, který
zkoušel provést totéž. Vítěz si vzal protivníkovy zbraně, celý jeho
majetek. Jeho ženu a jeho děti prodal do otroctví. Dnes provádíme trading
na burze, namísto bitev v terénu. Když bereme někomu peníze, nejsme v
podstatě daleko od pouštění mu žilou. Není ostatně nemožné, že ztratí svůj
dům, všechen svůj majetek, svou ženu a že děti tím trpí.
Jeden z mých známých, věčný optimista, jednoho dne řekl, že je mnoho
lidí velmi špatně připravených pro bitevní pole: „Téměř 90-95% makléřů
naprosto neví, jak postupovat při finanční analýze. Nevědí, co dělají. My
máme znalost a je pár chudáků, kteří ji nemají a ti nám zanechávají své
peníze.“ Tahle teorie by nás mohla rozplakat, ale je chybná - peníze nejsou
na trhu snadno k mání.
Na trhu nechybí stupidní berani, kteří nečekají na nic jiného než být
„oholeni“ nebo zmasakrováni. Berani jsou bez obrany, ale pokud chcete
trochu jejich masa, musíte se připravit na boj s velmi nebezpečnými
protivníky. Nemilosrdní profesionálové jsou početní: američtí kovbojové,
angličtí rytíři, japonští samurajové a další válečníci a všichni se vrhnou
na ubohého berana. Obchodovat je jako bojovat proti bandám nepřátelských
34lidí a zaplatit si privilegium za vstup do boje a vyjití z něho, ať už
mrtvý, zraněný nebo živý.

[Thomas]

Informace zasvěceného
Existuje nejméně jedna skupina, která trvale dostává informace dříve,
než druzí. Všechny studie ukazují, že zasvěcení, šéfové a vedoucí podniků
nepřetržitě získávají na burze peníze. Tyto studie reflektují naprosto
legální transakce, které byly nahlášeny tzv. zasvěcenými (insiders) na
Securities & Exchange Commission. Reprezentují ale jen viditelnou část
ledovce - existuje ještě mnohem těžší dávka ilegálních a neviditelných
transakcí, které na burze tito zasvěcení provádějí.
Lidé,
kteří
otevírají
své
pozice
na
podkladě
informací
od
zasvěcených, kradou peníze zbytku trhu. Procesy s „insiders“, z 80. let,
poslaly mnoho nejznámějších zasvěcených na Wal Streetu do vězení - Denis
Levine, Ivan Boesky a další. Bylo to období, v němž nepřešel týden, aniž
bychom neasistovali novému zatčení, zahájení vyšetřování, odsouzení nebo
přiznání chyby, jako v případě „Yuppy Five“ Micheala Milkena a zvláště
jednoho psychiatra z Connecticutu, který přiznal, že nakoupil cenné papíry
poté, co se od jednoho ze svých pacientů dozvěděl o očekávané fúzi určitých
společností.
Obvinění z procesů se zasvěcenými z 80. let se nechali nachytat,
protože byli chamtiví a nerozvážní - a narazili na federálního prokurátora
státu New York s velkými politickými ambicemi, Rudy Giulianiho. Vrcholek
ledovce byl zarovnán, ale mnohem větší část si pluje dál. Neptejte se mě,
do které loďky narazí: do vašeho obchodního účtu.
Pokoušet se omezit trading zasvěcených je právě tak náročné, jako se
pokoušet zcela zbavit krys na farmě. Penzionovaný generální ředitel jedné
velké společnosti mi vysvětlil, že inteligentní chlap nikdy nespekuluje s
informacemi od zasvěcených přímo, ale dá je svým partnerům v golfovém
klubu. Později mu to tito oplatí stejně, což dovoluje jedněm jak druhým se
obohatit, aniž by se vystavovali nebezpečí z odhalení. Síť zasvěcených je
bezpečná, dokud její členové dodržují stejná pravidla chování a nikdo
nezačne příliš mlaskat.
Trading zasvěcených je legální na trzích s futures. Technická analýza
vám pomůže detekovat nákupy a prodeje zasvěcených. Grafy ukazují všechny
transakce uskutečněné všemi účastníky trhu - včetně těch zasvěcených.
Posledně jmenovaní nechávají na grafech své stopy jako my všichni - a naše
práce technických analytiků je následovat je... až k bankovnímu okénku.

[Thomas]

MALÝ SVĚT TRADINGU
Lidé organizovali směnu již od pradávných časů. Bylo vždy mnohem
jistější zorganizovat směnu se sousedem, než jej okrást. Postupně s vývojem
společnosti se peníze staly prostředkem směny. burzy cenných papírů a
základních
surovin
jsou
součástí
nejvýznamnějších
znaků
vyspělé
společnosti. Jedno z prvních ekonomických rozvojových opatření přijatých ve
východní Evropě po pádu komunismu bylo založení Burz cenných papírů a
základních surovin. Velký italský cestovatel Marco Polo potřeboval 15 let,
aby projel z Itálie do Číny. Když chce dnes trader nakoupit v Hong Kongu
zlato, je jeho příkaz uspokojen za méně než minutu.
Dnes jsou akciové trhy, trhy futures a obchodovatelných opcí otevřeny
po celém světě. Jen v Indii existuje na patnáct burz. Na světě dnes působí
více než 65 trhů futures a opcí. Jak píšou Barbara Diamond a Mark Kollar ve
své knize 24-Hour Trading, veřejné trhy jsou organizovány pro 400 druhů
kontraktů - od zlata až po balíky vlny, od indexu australské burzy po
hedvábné zámotky. Všechny tyto trhy musejí vyhovět třem kritériím, která se
rozvinula již v antickém Řecku a na středověkých evropských trzích:
prokazatelný původ, pravidla pro zatřídění směňovaného zboží a dobře
definované termíny kontraktu.