Jak se stát obchodníkem.

[Thomas]

RELATIVE STRENGTH INDEX - RSI
RSI (Index relativní síly) je oscilátor, který byl vyvinut J. W.
Wilderem, Jr. Dnes je zahrnut ve většině softwarových balíčků. RSI měří
sílu jakéhokoli obchodního prostředku pomocí monitorování změn jeho
zavíracích cen. Může být vedoucím i doprovodným indikátorem - nikdy není
váhavý.
100
RSI = 100 - -------
1 + RS
průměr čistých růstových zavíracích změn za vybraný počet dnů
RS = ----------------------------------------------------------------
průměr čistých poklesových zavíracích změn za stejný počet dnů
schéma vrcholů a den RSI se nemění v závislosti na šířce časového
okna. Obchodní signály jsou viditelnější v kratším RSI, např. sedmi nebo
devíti-denním. Většina obchodníků používá ke konstrukci RSI počítač. 7-
denní RSI se vypočítá následujícím postupem:
1. Zaznamenejte si zavírací ceny posledních sedmi dnů.
2. Vyberte všechny dny, kdy trh zavřel výše než předchozí den a
sečtěte objem všech nárůstů. Výsledek vydělte sedmi, čímž získáte
průměr růstových zavíracích změn.
3. Vyberte všechny dny, kdy trh zavřel níže než předchozí den a
sečtěte objem všech poklesů. Výsledek vydělte sedmi, čímž získáte
průměr poklesových zavíracích změn.
4. Vydělte průměr růstových zavíracích změn průměrem poklesových
zavíracích změn, čímž získáte relativní sílu (RS). Dosaďte RS do
výše uvedeného vzorečku a vypočítejte RSI.
5. Každý den proces opakujte (viz obrázek 31-1).
Pokud kalkulujete RSI ručně, můžete využít zkratku. Máte-li
dispozici denní data, nahraďte v následujících dnech kroky 2 a 3 takto:
k
1. Vynásobte včerejší průměr růstových zavíracích změn šesti,
připočtěte dnešní průměr růstových zavíracích změn, existuje-li,
a vydělte celkovou sumu sedmi. Toto je váš nový průměr růstových
zavíracích změn.
1062. Vynásobte včerejší průměr poklesových zavíracích změn šesti,
připočtěte dnešní průměr poklesových zavíracích změn, existuje-
li, a vydělte celkovou sumu sedmi. Toto je váš nový průměr
poklesových zavíracích změn.RSI fluktuuje mezi 0 a 100. Když dosáhne maxima a stočí se zpět dolů,
identifikuje vrchol. Když spadne dolů a stočí se zpět vzhůru, identifikuje
dno. Tyto zvraty probíhají na různých cenových hladinách na odlišných i
stejných trzích, v průběhu býčí i medvědí periody.
Překoupené a přeprodané hladiny se liší trh od trhu a rok od roku.
Neexistují žádné magické úrovně, které by vyznačovaly všechny vrcholy a
dna. Přeprodané a překoupené signály jsou jako nízké a vysoké teploty na
teploměru. Stejná teplota má odlišný dopad v létě a v zimě.
Horizontální referenční linie musejí probíhat přes nejvyšší vrcholy a
nejnižší dna RSI. Často jsou konstruovány na úrovni 30 a 70. Někteří
obchodníci používají hladiny 40 a 80 na býčích trzích a 30 a 70 na
medvědích. Dodržujte pravidlo 5ti procent: zakreslete každou linii na
úrovni, pod nebo nad níž RSI v posledních 4-6 měsících strávil méně než 5%
času. Každé tři měsíce tyto referenční linie upravujte.Psychologie davu
Každá cena reprezentuje shodu nad hodnotou u všech účastníků trhu v
momentu obchodu. Zavírací cena odráží nejdůležitější konsenzus dne, protože
na ní závisí vypořádání obchodních účtů. Když zavře trh výše, býci
vydělávají peníze a medvědi ztrácejí. Zavře-li trh níže, vydělávají medvědi
a ztrácejí býci.
Mnoho obchodníků dává větší důraz na zavírací ceny než na ceny v
průběhu dne (týdne, apod.). Na trzích futures jsou peníze přesouvány z účtů
poražených k vítězům na konci každého obchodního dne. RSI ukazuje, zda jsou
v době uzavření trhu, což je zásadní čas pro počítání zisků a ztrát,
silnější medvědi nebo býci.
Pravidla obchodování
107RSI dává tři typy obchodních signálů. Jsou to,
důležitosti, divergence, grafové formace a hladina RSI.
v
pořadí
dle
Bý č í a medv ě dí divergence
Divergence mezi RSI a cenami vysílají nejsilnější signál k nákupu a
prodeji. Objevují se nejčastěji na hlavních vrcholech a dnech. Naznačují,
kdy je trend slabý a připravený ke zvratu (obrázek 31-2).
1. Býčí divergence dávají signál k nákupu. Objevují se, když ceny
spadnou k novému nižšímu low, ale RSI vytvoří mělčí dno než v
průběhu svého předchozího poklesu. Nakupte, jakmile se RSI stočí
vzhůru od svého druhého dna, a umístěte ochranný stoploss pod
poslední vedlejší cenové low. Nákupní signály jsou velice silné,
když je první dno RSI pod jeho spodní referenční linií a druhé
dno nad ní.
2. Medvědí divergence dávají signál k prodeji. Objevují se, když
ceny vzrostou k novému vyššímu high, ale RSI vytvoří nižší
vrchol než v průběhu svého předchozího nárůstu. Prodávejte
nakrátko, jakmile se RSI stočí dolů od svého druhého vrcholu, a
umístěte ochranný stoploss pod poslední vedlejší cenové high.
Prodejní signály jsou velice silné, když je první vrchol RSI nad
jeho horní referenční linií a druhé dno pod ní.
3.
Grafové formace
Klasické metody používající grafy pracují s RSI s lepšími výsledky
než při použití ostatních indikátorů. Trendlines, support a resistance a
formace head and shoulders s RSI dobře spolupracují. RSI často kombinuje
tyto indikátory několik dní v předstihu před cenami a s jejich pomocí
napovídá o pravděpodobných změnách trendu. Např. trendlines, které RSI
vytváří, jsou obvykle proraženy jeden nebo dva dny před cenovými
trendlines.
4. Když je proražena downtrendline RSI,
nákupu nad cenovou trendline, abyste včas
vzhůru.
umístěte příkaz k
zachytili breakout
5. Když je proražena uptrendline RSI, umístěte příkaz k
prodeji nakrátko pod cenovou trendline, abyste včas zachytili
breakout dolů.
Hladiny RSI
Vzroste-li RSI nad svou horní referenční linii, ukazuje, že býci jsou
silní, ale trh je překoupený a vstupuje do fáze výprodeje. Pokud RSI klesne
pod svou spodní referenční linii, jsou silní medvědi, ale trh je přeprodaný
a vstupuje do období výkupu.
Nakupovat s využitím signálů překoupenosti na denním RSI se vyplatí
pouze tehdy, když je týdenní trend růstový. Naopak je moudré prodávat
nakrátko a brát v úvahu signály přeprodanosti na denním RSI pouze v průběhu
klesajícího týdenního trendu (viz kapitola 43).
6. Nakupujte, klesne-li RSI pod svou spodní referenční linii a
pak vzroste zpět nad ní.
7. Prodávejte nakrátko, když RSI vzroste nad
referenční linii a pak ji opět překříží směrem dolů.
8.
svou
horní
Více o RSI
Někteří obchodníci se snaží najít hlubší význam ve formacích, které
RSI vytváří. Existují analytici, kteří popsali formace označené jako
pozitivní a negativní zvraty, jež podle nich předpovídají rozsah pohybů
cen. Doposud však nikdo ze zastánců této teorie nepodal žádný důkaz o tom,
že by při použití těchto formací dosáhl významnějšího obchodního úspěchu.

[Thomas]

VOLUME (objem)
Volume představuje aktivitu obchodníků a investorů. Každá jednotka
objemu na trhu odráží akci dvou osob: Jeden obchodník prodává akcii a druhý
ji kupuje, anebo jeden kupuje kontrakt a jiný jej prodává. Denní volume je
počet kontraktů nebo akcií obchodovaných v jednom dni.
Obchodníci obvykle kreslí volume jako histogram – jako svislé
sloupce, jejichž výška odráží objem každého obchodního dne (Obrázek 32-1).
Obvykle bývá umísťován pod cenami. Změny ve volume ukazují, jak býci a
medvědi reagují na cenové výkyvy. Poskytují vodítko, zda bude trend
pravděpodobně pokračovat nebo se obrátí.
Někteří obchodníci volume ignorují. Myslí si, že ceny již odráží
všechny známé informace na trhu. Říkají „Dostáváte zaplaceno podle ceny, ne
podle volume“. Profesionálové naopak vědí, že analýza volume jim může být
nápomocná k hlubšímu porozumění trhů a lepšímu obchodování.
Existují tři způsoby jak, měřit volume:
1. Skutečný
počet obchodovaných akcií nebo kontraktů. Například,
NYSE oznamuje volume tímto způsobem. Toto je nejobjektivnější
způsob měření hodnoty objemu.
2. Počet obchodů, které se uskutečnily. Například, London Stock
Exchange oznamuje volume tímto způsobem. Tato metoda je méně
objektivní, protože nerozlišuje mezi obchodem se 100 akciemi a
obchodem s 5000 akciemi.
3. „Tick volume“ je počet cenových změn v průběhu stanoveného
časového období, jako např. 10 minut nebo hodina. Název vychází
z toho, že většina změn se rovná 1 „ticku“. Většina burz ve
Spojených Státech obchodujících s futures nezobrazuje intradenní
volume, a daytradeři proto používají tick volume jako jeho
zástupce.
Volume odráží aktivity kupujících a prodávajících. Když srovnáte
volume mezi dvěma trhy, ukáže vám to, který trh je aktivnější nebo
likvidnější. Pravděpodobně utrpíte nižší ztrátu způsobenou „slippage“ na
likvidních trzích než na slabších trzích s nízkou hodnotou volume.
Davová psychologie
Volume odráží stupeň finanční a emoční angažovanosti, stejně jako i
bolest účastníků trhu. Obchod začíná finančním závazkem dvou osob.
Rozhodnutí koupit nebo prodat může být racionální, ale samotný nákup nebo
prodej vytváří u většiny lidí emoční závazek. Kupující i prodávající dychtí
po tom, aby měli pravdu. Křičí na trh, modlí se, nebo používají talismany
pro štěstí. Volume odráží stupeň emoční angažovanosti mezi obchodníky.
Každý tick bere peníze z kapes poražených a dává je vítězům. Když
ceny rostou, obchodníci v long pozicích peníze vydělávají a ti v short
pozicích peníze ztrácí. Když ceny klesají, obchodníci v short pozicích
vydělávají a ti v long pozicích ztrácejí. Vítězové se cítí šťastni a
povzneseni, zatímco poražení se cítí deprimováni a rozzlobeni. Kdykoliv se
ceny pohnou, raní to zhruba polovinu obchodníků. Když ceny rostou, medvědi
jsou v bolestech a když ceny padají, trpí býci. Čím vyšší nárůst ve volume,
tím větší bolest na trhu je.
Obchodníci reagují na ztráty jako žáby na horkou vodu. Pokud hodíte
žábu do vařícího kotlíku, vyskočí v reakci na náhlou bolest, ale když
vložíte žábu do studené vody a zahříváte ji postupně, můžete ji uvařit za
živa. Zasáhne-li náhlá změna ceny obchodníky, vyskočí bolestí a ukončí
ztrátové pozice. Stejní neúspěšní obchodníci mohou být velice trpěliví,
pokud jejich ztráty narůstají postupně.Můžete ztratit docela velkou částku peněz na „ospalých“ (pomalých)
trzích jako je kukuřice, kde pohyb jednoho centu v ceně znamená jen 50$.
Pokud kukuřice půjde proti vám jenom pár centů denně, tu bolest je lehké
tolerovat. Pokud se té pozice budete držet, malé částky mohou narůst do
ztráty ve výši tisíců dolarů. Prudké pohyby, na druhé straně, nutí
neúspěšné obchodníky ukončovat jejich ztráty v panice. Jakmile se slabé
ruce vytřesou, trh je připraven k zvratu. Trendy mohou delší čas probíhat
na úrovni mírného volume, ale mohou skončit po enormním nárůstu volume.
Kdo kupuje od obchodníka, který prodává svou ztrátovou long pozici?
Může to být prodejce short pozice, který vybírá zisky a vykrývá short
pozici (kupuje akcii, kterou měl předtím „půjčenou“ od brokera). Může to
být lovec výhodných obchodů, který vstupuje do hry, protože jsou ceny
„příliš nízko“. Tento „sběrač akcií, které jsou na dně,“ převezme pozici
ztrátového obchodníka, který na ní vyhořel - a buďto chytí dno (a akcie
půjde nahoru) nebo se z něj stane nový neúspěšný obchodník.
Kdo prodává obchodníkovi, který nakupuje, aby vykryl svoji ztrátovou
short pozici? Může to být chytrý investor, který vybírá zisky ze svých long
pozic.
Může to být také „sběrač akcí, které jsou na vrcholu,“ který
prodává na short, protože si myslí, že tyto ceny jsou „příliš vysoko“.
111Převezme pozici od ztrátového obchodníka, který vykrývá své short pozice, a
jenom budoucnost ukáže, jestli byl jeho názor správný nebo nesprávný.
Když se obchodníci v short pozicích „vzdají“ v průběhu nárůstu cen,
kupují akcie, aby vykryli své pozice a tlačí trh nahoru. Ceny rostou,
vyplaví tak ještě víc držitelů short pozic a cenový závod (prudký pohyb
cen) se tak vyčerpá. Když se držitelé long pozic vzdají (prodají své akce)
v průběhu poklesu cen, prodávají a tlačí tak trh směrem dolů. Klesající
ceny vyplaví z trhu ještě více držitelů long pozic a pak se pokles vyčerpá.
Neúspěšní obchodníci, kteří se vzdají svých pozic, ženou trendy. Trend,
jenž se pohybuje za rovnoměrného volume, bude pravděpodobně pokračovat.
Rovnoměrné volume naznačuje, že noví neúspěšní obchodníci nahrazují ty,
kteří
byli
z trhu
„vyplaveni“.
Trendy
potřebují
čerstvou
dodávku
neúspěšných obchodníků tak jako stavitelé starověkých pyramid potřebovali
čerstvou dodávku otroků.
Klesající volume ukazuje, že dodávka neúspěšných obchodníků se
zpomaluje a trend je připraven k zvratu. Stává se to poté, co dost
neúspěšných obchodníků pochopí, že se mýlili. Staří neúspěšní obchodníci
pokračují ve vyskakování z pozic, ale jen několik nových neúspěšných
obchodníků vstupuje do hry. Klesající volume naznačuje, že trend se
pravděpodobně otočí.
Vysoký nárůst – extrémně vysoké hodnoty volume také signalizují, že
trend se přibližuje ke svému konci. Znamená to, že masy neúspěšných
obchodníků vyskakují ze svých pozic. Dokážete si také pravděpodobně
vzpomenout, že jste někdy drželi ztrátovou pozici déle, než byste měli.
Jakmile se bolest ze ztráty stane nesnesitelnou a dostanete se z pozice
ven, trend se obrátí a trh jde směrem, který jste předpokládali, ale bez
vás! Toto se stává stále znovu, protože většina amatérů reaguje na stres
podobně a vyskakuje z pozic zhruba ve stejném čase. Profesionálové nevisí
v pozicích, když je trh bičuje. Rychle uzavřou ztrátové obchody a obrátí
pozici (z long na short), nebo čekají bokem jen jako diváci, připraveni
znovu vstoupit do pozic.
Volume obvykle zůstává na nízké úrovni v průběhu „trading range“
(netrendového trhu), protože je tam relativně málo bolesti. Lidé se cítí
dobře při malých cenových změnách a zdá se, že trhy bez výrazného trendu
potrvají věčně. Prolomení (breakout) se často vyznačuje dramatickým
nárůstem ve volume, protože neúspěšní obchodníci spěchají, aby ukončili
pozice. Prolomení za nízké úrovně volume signalizuje malý emoční závazek
k novému trendu. Naznačuje to, že ceny se pravděpodobně vrátí do trading
range.
Růst úrovně volume v průběhu cenového nárůstu ukazuje, že víc
kupujících a prodávajících (vstupujících do short pozic) vstupuje do hry.
Kupující jsou více koupěchtivými, dokonce i když musí zaplatit víc, a
obchodníci na short jsou horliví, aby jim akcie prodali. Zvyšující se
volume ukazuje, že neúspěšní obchodníci, kteří odcházejí, jsou nahrazováni
novou úrodou neúspěšných obchodníků.
Když se volume scvrkne v průběhu cenového nárůstu, naznačuje to, že
býci se stávají méně koupěchtivými a medvědi se již nesnaží vykrýt své
pozice. Inteligentní medvědi odešli již dávno, následováni slabými medvědy,
kteří již neunesli bolest. Klesající volume ukazuje, že uptrendu již došlo
palivo a je připraven se otočit.
Pokud volume vyprchá v průběhu poklesu cen, ukazuje to, že medvědi
jsou méně horliví k prodeji na short a býci již nehledají výstup z trhu.
Inteligentní býci již dávno prodali své pozice a slabí býci již byli
vyhozeni z trhu. Klesající volume ukazuje, že zůstávající býci mají vyšší
hladinu tolerance bolesti. Snad mají „hlubší kapsy“ nebo koupili později
v průběhu poklesu nebo obojí. Klesající volume označuje oblast, ve které se
downtrend pravděpodobně obrátí.
Tato úvaha se vztahuje na dlouhé i krátké časové období. Jednoduché
pravidlo říká, že když je dnešní volume vyšší než včerejší, dnešní trend
bude pravděpodobně pokračovat.

[Thomas]

Pravidla obchodování
Termíny „vysoká úroveň volume“ a „nízká úroveň volume“ jsou
relativní. Co je nízká úroveň pro IBM, je vysoká pro Apple Computer, kdežto
co je nízká úroveň pro zlato, je vysoká pro platinu, atd. Pravidlem je, že
„vysoké volume“ pro jakýkoliv trh je nejméně 25% nad průměrem za poslední
dva týdny, a „nízké volume“ je nejméně 25% pod tímto průměrem.
1121. Vysoké volume potvrzuje trendy. Když ceny vzrostou k novému
vrcholu a volume dosahuje novou vysokou úroveň (nové high),
potom ceny pravděpodobně prověří nebo překročí tento vrchol.
2. Pokud trh padne na novou nízkou úroveň (nové low) a objem
dosáhne nové high, cenové dno bude pravděpodobně prověřováno
nebo překonáno. Úplné dno je téměř vždy prověřováno na nízkém
volume, nabízejíc tak vynikající příležitost pro nákup.
3. Pokud volume klesá, když trend pokračuje, trend je zralý
k obratu. Když se trh zvedá k novému vrcholu za nižšího volume
než u předchozího vrcholu, hledejte příležitost k shortování.
Tato technika nefunguje tak dobře u cenového dna, protože pokles
za nízkého volume může přetrvávat. Na Wall Streetu se říká: Je
potřeba nákupu akcí, aby šly ceny nahoru, ale spadnout dolů
mohou i „vlastní vahou“.
4. Sledujte volume v průběhu reakcí proti trendu. Když je uptrend
přerušen poklesem, volume se často zvedne v návalu výběru zisků.
Když trend pokračuje, ale volume klesá, naznačuje to, že býci
již nejsou tak aktivní, nebo tlak k prodeji již pominul. Když
volume „vyschne“ (klesne), naznačuje to, že reakce je u konce a
uptrend bude pokračovat. Toto je dobrá příležitost pro nákup.
Hlavní downtrendy jsou často přerušovány nárůstem cen, které
začínají na vysokých úrovních volume. Jakmile slabí medvědi již
byli „vyplaveni“, objem klesne a dává signál ke vstupu do short
pozic.
Více o Volume
Je možné použít klouzavý průměr k určení trendu volume. Sklon 5-
denního exponenciálního klouzavého průměru počítaného z volume může určit
trend ve volume. Můžete také narýsovat trendové čáry na volume a sledovat
jejich prolomení (viz Sekci 21). Prolomení ve volume potvrzují prolomení
v cenách.
Indikátory založené na volume poskytují přesnější načasování signálů
než volume samotný. Traders ́ Index, Herrick Payoff Index, Force Index a
další v sobě zahrnují údaje o volume.

[Thomas]

INDIKÁTORY ZALOŽENÉ NA VOLUME
Obchodníci mohou používat několik technických indikátorů, které jim
pomohou analyzovat volume. Někteří obchodníci sledují 5-denní exponenciální
klouzavý průměr hodnot volume. Sklon pak určuje trend ve volume (viz
Kapitola
25
a
32).
Další
používají
On-Balance
Volume
a
Akumulaci/Distribuci.
On-Balance Volume
On-Balance Volume (OBV) je indikátor, který sestavil Joseph Granville
a popsal jej ve své knize, New Strategy of Daily Stock Market Timing.
Granville používal OBV jako „leading“ indikátor (leading indikátory
nazna č ují zm ě ny cen p ř ed tím, než nastanou) pro trh s akciemi, ale další
analytici jej aplikovali na trhy futures.
OBV je průběžný součet hodnot volume. Zvedá se nebo klesá každý den
v závislosti na tom, jestli ceny zavřou výš nebo níž než předchozí den.
Když akcie zavře výš, ukazuje to, že býci vyhráli svůj denní boj, volume
toho dne se přidává do OBV. Když akcie zavře níž, ukazuje to, že vyhráli
medvědi a volume toho dne je odečten od OBV. Když ceny zavřou beze změny,
OBV zůstává rovněž beze změny.
113OBV se často zvedá nebo klesá před pohybem cen – funguje jako
„leading“ indikátor. Jak Granville uvádí: „Volume je pára, která táhne
lokomotivu.“
Davová psychologie
Ceny představují shodu v hodnotě (mezi kupujícími a prodávajícími),
kdežto volume představuje emoce účastníků trhu. Odráží intenzitu finančních
a emočních závazků a rovněž bolest neúspěšných obchodníků (viz Sekci 32).
OBV je průběžný součet hodnot volume. Sleduje změny v angažovanosti traderů
na trhu a intenzitu jejich bolesti.
Nové high hodnoty OBV ukazují, že býci jsou při moci, medvědi, jsou
„raněni“ a ceny pravděpodobně porostou. Nové low hodnoty OBV ukazuje, že
při moci jsou medvědi, býci jsou „raněni“ a ceny pravděpodobně poklesnou.
Když se formace, které vytváří OBV, liší od formací tvořených cenami,
znamená to, že emoce davu nejsou v souladu s celkovou shodou (v cenách –
shodou mezi kupujícími a prodávajícími). Dav bude s větší pravděpodobností
následovat své srdce než rozum. Proto změny ve volume často předcházejí
změnám v cenách.

[Thomas]

Obchodní signály

Formace, které tvoří OBV na vrcholu a dně, jsou důležitější, než
absolutní úrovně tohoto indikátoru. Tyto úrovně závisí na tom, kdy začnete
OBV počítat. Když se OBV zvedá, nebo klesá v stejném směru jako ceny, potom
je trend potvrzen. Pokud ceny dosáhnou nového high a OBV také dosáhne
nového high, uptrend bude pravděpodobně pokračovat. Pokud ceny dosáhnou
nového low a OBV rovněž klesne na nové low, downtrend bude pravděpodobně
pokračovat. Je bezpečnější obchodovat ve směru trendu, který je potrvzen
indikátorem OBV (Obrázek 33-1).
1. Když OBV dosáhne nového high, potvrzuje to sílu býků, naznačuje
to, že ceny pravděpodobně porostou ještě výš a poskytuje to
nákupní signál. Když OBV dosahuje nového low, potvrzuje to sílu
medvědů, předchází nižším cenám a dává signál pro short pozice.
2. OBV dává nejsilnější nákupní a prodejní signály, když se
odchyluje od cen. Když ceny stoupají, kousek klesnou při
výprodeji a poté se zvednou k dalšímu high, ale OBV běží
k nižšímu high, vytváří to medvědí divergenci a dává silný
prodejní signál. Když ceny klesají, poté se krátce odrazí směrem
nahoru, a potom padnou k novému low, ale OBV padne jen k mělčímu
dnu, vytváří se býčí divergence a nastává silný signál k nákupu.
Dlouhodobé
divergence
jsou
důležitější
než
krátkodobé
divergence. Divergence, které se vyvinou v průběhu několika
týdnů, dávají silnější signály než ty, které trvají jenom
několik dnů.
3. Když jsou ceny v trading range a OBV prolomí k novému high,
poskytuje to nákupní signál. Když jsou ceny v trading range a
OBV
prolomí směrem dolů a padne na nové low, dává to signál
vstoupit do short pozice.
Více k OBV
Jedním z důvodů Granvillova úspěchu v době jeho rozkvětu (viz
Kapitola 6) bylo to, že kombinoval OBV s dalšími dvěma indikátory – s „Net
Field Trend indicator“ a s „Climax indicator“. Granville vypočítaval OBV
pro každou akcii obsaženou v Dow Jones Industrial Average a ohodnotil
jejich OBV formace jako stoupající, klesající nebo neutrální. Nazýval to
„Net Field Trend“ dané akcie: možné byly hodnoty +1, -1, nebo 0. „Climax
indicator“ byl součet hodnot indikátoru „Net Field Trend“ všech 30 akcí
indexu Dow.

[Thomas]

Akumulace/Distribuce
Tento indikátor byl vyvinut Larrym Williamsem a popsán v jeho knize
z roku 1972, How I Made a Million Dollars. Indikátor byl sestaven jako
leading indikátor pro akcie, ale někteří analytici jej aplikovali i na
futures. Unikátní vlastností indikátoru Akumulace/Distribuce (A/D) je, že
sleduje vztah mezi otevíracími a zavíracími cenami spolu s volume.
Když ceny zavřou výš než otevřely, potom býci v daném dni vyhráli a
A/D je pozitivní. Když zavřou níž než otevřely, potom vyhráli medvědi a A/D
je negativní. Když ceny zavřou na stejné úrovni
jako otevřely, nikdo
nevyhrál a A/D se rovná nule. Průběžný součet hodnot A/D každého dne tvoří
kumulativní A/D indikátor.
A/D
připíše
k dobru býkům
nebo
medvědům jenom
zlomkem
každodenní hodnoty volume. Tato částka záleží na denním rozsahu a
vzdálenosti od otevírací k zavírací ceně. Čím větší je rozsah mezi
otevírací (Open) a zavírací (Close) cenou v poměru k dennímu rozsahu
(rozdíl mezi nejvyšší a nejnižší cenou), tím větší je změna v A/D.
A/D =
Close - Open
-------------
* Volume
115High - Low
Je-li např. vzdálenost od dnešního high k low 5 bodů, ale vzdálenost
od otevírací ceny k zavírací je 2 body, jenom 2/5 dnešního volume jsou
připočteny „vítěznému táboru“. Formace nejvyšších a nejnižších úrovní (high
a low) indikátoru A/D jsou důležitější než jejich absolutní úroveň, která
závisí na dni, kdy se indikátor začal počítat.
Když trh roste, většina lidí se zaměřuje na nové úrovně high. Ale
když ceny otevřou výš a zavřou níž, potom se A/D, který sleduje jejich
vztah, otočí dolů. Dává varovný signál, že uptrend je slabší, než se zdá.
Pokud se A/D pohne nahoru, když jdou ceny dolů, ukazuje to, že býci opět
získávají na síle.
Chování davu
Otevírací a zavírací ceny patří k nejdůležitějším cenám dne.
Otevírací cena odráží všechny tlaky nahromaděné v době, kdy byl trh zavřen.
Při otevírání často převažují amatéři, kteří večer čtou noviny a obchodují
další den ráno.
Profesionální tradeři jsou aktivní v průběhu dne. Často obchodují
v protisměru vůči amatérům. Tak jak den plyne, vlny nákupů a prodejů
amatérů
a
pomalu
reagujících
institucionálních
hráčů
ustávají.
Profesionálové obvykle převládají na trzích v průběhu uzavírání cen.
Zavírací ceny jsou obzvlášť důležité, protože na nich záleží vypořádání
obchodních účtů.
A/D sleduje výsledky denních bojů mezi amatéry a profesionály. Pohne
se nahoru, když ceny zavřou výš, než otevřely – když jsou profesionálové
více v býčí náladě než amatéři. A/D se pohne směrem dolů, když ceny zavřou
níž než kde otevřely – když jsou profesionálové více v medvědí náladě než
amatéři. Vyplatí se jít do sázky na straně s profesionálními obchodníky a
proti amatérům.

[Thomas]

Pravidla obchodování
Když trh otevírá nízko a zavírá vysoko, pohybuje se od slabosti
k síle. Tehdy se A/D zvedá a ukazuje, že profesionálové na trhu jsou v býčí
převaze nad amatéry. To znamená, že se trh příští den pravděpodobně pohne
nahoru. Když A/D klesá, ukazuje to, že profesionálové jsou v medvědí
převaze nad amatéry. Když se trh pohne od síly k slabosti, pravděpodobně
dosáhne v dalším dni nižšího low.
Nejlepší obchodní signály jsou dány divergencemi mezi A/D a cenami.
1. Když ceny běží k novému high ale A/D dosahuje nižšího vrcholu,
dává to signál k vstupu do short pozice. Tato medvědí divergence
ukazuje, že profesionálové prodávají již v průběhu růstu cen.
2. Býčí divergence nastává, když ceny padnou k novému low, ale A/D
se zastaví na vyšší low než v průběhu předchozího poklesu.
Ukazuje to, že profesionálové používají pokles k nákupu a že se
brzy dostaví růst cen.
Více k Akumulaci/Distribuci
Jdete-li do long nebo short pozic následujíc divergence mezi A/D a
cenami, pamatujte na to, že každý profesionál může udělat chybu. Používejte
stop-lossy a ochraňte se použitím pravidla „Psa baskervillského“ (viz
Kapitola 23).
Volume Accumulator vytvořený Marcem Chaikinem je indikátor velice
podobný A/D. Volume Accumulator používá střední cenu daného dne místo
otevírací ceny. Je obzvlášť užitečný pro ty analytiky, kteří nemají přístup
k otevíracím cenám. Obchodní signály a pravidla jsou podobné jako u A/D.
116Existují důležité paralely mezi A/D a japonskými svíčkovými grafy.
Oba se zaměřují na rozdíly mezi otevíracími a zavíracími cenami. A/D jde
dál než svíčky tím, že bere v úvahu i volume.

[Thomas]

OPEN INTEREST
Open interest je počet kontraktů, které drží kupující nebo dluží
prodejci v short pozicích na daném trhu v daném dni. Vyjadřuje tedy počet
existujících kontraktů. Open interest se rovná buď součtu long nebo součtu
short pozic.
Akcie na trhu jsou obchodovány tak dlouho, jak dlouho společnost
působí v businessu jako samostatný subjekt. Na druhé straně obchodníci
s futures a opcemi pracují s kontrakty s dodáním v budoucnu, které expirují
ve stanoveném čase.
Kupec futures nebo opcí, který chce akceptovat dodání, a prodejce,
který chce dodat, musejí počkat až do „first notice day“ (den, kdy budete
upozorn ě ni, že vlastníte kontrakt na nákup p ř íslušné komodity, a pokud
tento kontrakt neprodáte, budete na sebe muset vzít závazek k p ř evzetí
dodávky v plné výši. Následuje ješt ě „last notice day“ nebo-li poslední
den, kdy máte možnost daný kontrakt prodat n ě komu jinému). Toto období
čekání zaručuje, že počty kontraktů, které jsou long a short, jsou vždy
stejné.
V každém případě jen málo obchodníků s futures nebo opcemi plánuje
dodat nebo akceptovat dodání. Většina traderů uzavře své pozice před prvním
oznamovacím dnem.
Open interest stoupá nebo klesá v závislosti na tom, jestli noví
tradeři vstupují na trh nebo jestli jej stávající obchodníci již opouští.
Open intrest stoupá jen když nový kupující a nový prodávající vstoupí na
trh. Jejich obchod vytvoří nový kontrakt. Například, když je open interest
v dubnovém COMEX zlatě 8500 kontraktů, potom 8500 kontraktů drží býci a
8500 kontraktů dluží prodejci na short pozicích při zavírací ceně toho dne.
Když se open interest zvedne na 8600 kontraktů, znamená to, že 100 nových
kontraktů bylo koupeno a zároveň prodáno na short.
Open interest klesne, když trader, který je v long pozici, zobchoduje
s někým, kdo je na short. Když oba uzavřou své pozice, open interest klesne
o jeden kontrakt, protože tento jeden kontrakt byl zobchodován. Pokud nový
trader v býčí náladě koupí kontrakt od jiného obchodníka, který se chce
dostat ven ze své pozice, open interest zústává nezměněn. Open interest se
117rovněž nemění když nový trader, přesvědčený medvěd, prodává jinému
medvědímu traderovi, který potřebuje koupit, protože uzavírá svou short
pozici.
Kupující Prodávající Open Interest
Nový kupující Nový prodávající Stoupá
Nový kupující Dřívější kupující prodává Nezměněn
Dřívější prodávající
kupuje (k vykrytí pozice) Nový prodávající Nezměněn
Dřívější prodávající Dřívější kupující prodává Klesá
kupuje (k vykrytí pozice)
Většina burz zabývajících se futures a opcemi vyhlašuje údaje o open
interest o den později než ceny. Některé burzy poskytují telefonní čísla
ke zjištění předběžných údajů o open interestu.
Techničtí analytici obvykle rýsují open interest jako čáru pod
sloupci cen (Obrázek 34-1). Někteří poskytovatelé služeb v oblasti grafů a
technické analýzy poskytují průměrný open interest za několik posledních
let. Open interest vysílá důležitý signál, když se odchyluje od své sezónní
normy. Na mnoha trzích se liší od sezóny k sezóně v důsledku masivních
hedgingových aktivit představitelů komerčních zájmů v různých stádiích
produkčních cyklů.
Open interest v měnových futures má tendenci klesat čtyřikrát ročně,
v době tzv. „rolování kontraktů (vypo ř ádání obchodu „p ř erolováním“ na jiné
– budoucí datum obchodu.) Pokud open interest neklesne v průběhu rolování,
svědčí to o silném závazku obchodníků k existujícímu trendu, který bude
pravděpodobně akcelerovat.
Davová psychologie
Je potřeba jednoho býka a jednoho medvěda, aby byl vytvořen jeden
opční kontrakt. Býk kupuje kontrakt, je-li přesvědčen, že ceny půjdou
nahoru. Medvěd prodává kontrakt na short, pokud je přesvědčen, že ceny
půjdou dolů. Když tito dva obchodují, open interest se zvýší o jeden
kontrakt. Samotný obchod mezi jedním býkem a jedním medvědem pravděpodobně
trhy nepohne. Ale když obchodují tisíce traderů, urychlí nebo zvrátí trendy
na trhu.
Open interest odráží intenzitu konfliktu mezi býky a medvědy. Ukazuje
na ochotu držitelů long pozic držet tyto pozice a ochotu držitelů short
pozic v nich zůstat. Když býci ani medvědi neočekávají pohyb na trhu
v jejich prospěch, uzavřou své pozice a open interest klesne.
Na opačných stranách každého obchodu jsou dva lidé. Jeden z nich
trpí, když se ceny změní. Rostou-li ceny vzhůru, trpí medvědi, padají-li,
trpí býci. Pokud prohrávající strana stále doufá ve zlepšení, drží se
pozice a open interest se nemění.
Nárůst open interestu ukazuje, že dav přesvědčených býků čelí davu
rovněž přesvědčených medvědů. Poukazuje to na rostoucí nesoulad mezi těmito
dvěma tábory. Jedna skupina určitě prohraje, ale pokud potenciální poražení
stále přichází do hry, trend bude pokračovat. Tyto myšlenky byly
srozumitelně popsány v klasické knize od L. Dee Belveala: Charting
Commodity Market Price Behavior.
Býci a medvědi pokračují v přidávání do svých pozic tak dlouho, jak
silně (mezi sebou) nesouhlasí s budoucím vývojem cen. Udržet trend vyžaduje
přesvědčení a nesouhlas. Rostoucí open interest ukazuje, že příliv
poražených se zvedá a současný trend pravděpodobně přetrvá. Pokud se open
interest zvýší v průběhu uptrendu, znamená to, že býci dále vstupují do
long pozic a medvědi jdou do short pozic, protože věří, že trh je příliš
vysoko. Pravděpodobně se budou snažit vykrýt své pozice, pokud je uptrend
přitlačí – a jejich nákupy poženou ceny nahoru.
118Pokud se open interest zvedne v průběhu downtrendu, znamená to, že
medvědi agresivně prodávají short pozice, kdežto „sběrači na cenovém dně“
kupují. Tito hledači výhodných koupí pravděpodobně vystopí z pozic, když je
překvapí „ranní“ padající ceny, a jejich prodej stlačí ceny ještě níž.
Nárůst v open interestu dává zelenou stávajícímu trendu.

[Thomas]

Je-li býk přesvědčen, že ceny ještě více porostou, a rozhodne se ke
koupi, ale medvěd se obává prodat na short, tento býk může koupit jen od
jiného býka, který koupil dříve a nyní chce z pozice odejít.

Jejich obchod
nevytvoří žádný nový kontrakt a open interest zůstává nezměněn. Když
zůstává open interest plochý v průběhu růstu cen, znamená to, že příliv
poražených přestal růst.
Je-li medvěd přesvědčen, že ceny poklesnou, chce prodat na short.
Pokud se býk obává od něj koupit, tento medvěd může prodat jedině jinému
medvědu, který shortoval již dříve a nyní chce svou pozici vykrýt a odejít.
Jejich obchod nevytvoří žádný nový kontrakt a open interest se nezmění.
Když zůstává open interest plochý v průběhu poklesu cen, ukazuje to, že
příliv „sběračů na dně“ již neroste. Kdykoliv se open interest sploští,
zasvítí oranžová – varování, že trend stárne a že ty nejlepší zisky jsou
již pravděpodobně za námi.
Klesající open interest znamená, že poražení vyskakují z pozic,
kdežto vítězové vybírají zisky. Pokud jejich nesouhlas poklesne, trend je
zralý k obratu. Open interest klesá, když poražené opustí naděje na
zlepšení a odejdou z trhu bez toho, aby je nahradili noví poražení. Jakmile
se býk rozhodne odejít ze své long pozice a medvěd se rozhodne vykrýt svou
short pozici, tito dva mohou obchodovat navzájem. Udělají-li to, kontrakt
zmizí, a open interest se zmenší o jeden kontrakt. Klesající open interest
119značí, že vítězové vybírají hotovost a poražení se vzdávají své naděje.
Rozsvítí se červená – signalizuje konec trendu.
Pravidla obchodování
Desetiprocentní změna v open interestu si zasluhuje náležitou
pozornost, kdežto změna o 25% často odráží hlavní zprávy na trhu. Význam
rostoucího, klesajícího nebo plochého open interestu záleží na tom, jestli
ceny stoupají, padají nebo jsou ploché v době změny v open interestu.
1. Když open interest roste v průběhu růstu cen, potvrzuje tím
uptrend a dává signál, že je bezpečné přidávat do dlouhých
pozic. Znamená to, že na trh přichází více prodejců na short.
Vystoupí-li z pozic, jejich vykrytí short pozic pravděpodobně
vytlačí ceny ještě výš.
2. Když open interest
roste, kdežto ceny padají, ukazuje to, že
„sběrači na dně“ jsou na trhu aktivní. Je bezpečné prodat na
short, protože tito hledači výhodných koupí pravděpodobně stlačí
ceny ještě níž, pokud vezmou do zaječích.
3. Když open interest roste v průběhu trading range, je to medvědí
znamení. Je pravděpodobnější, že komerční instituce provádějící
hedging (obchody na ochranu svých stávajících pozic) prodají na
short, než že by to udělali spekulanti. Prudký nárůst v open
interestu za současně plochých cen ukazuje, že chytří hedgeři
pravděpodobně prodávají na short.
4. Když open interest prudce klesne, kdežto ceny jsou v trading
range, znamená to vykrývání short pozic hlavními komerčními
hráči a dává nákupní signál. Pokud začnou institucionální hráči
vykrývat své short pozice, naznačují tím, že očekávají růst
trhu.
5. Když open interest klesne v průběhu stoupání cen, znamená to, že
jak vítězové, tak poražení začínají být nervózní. Držitelé long
pozic vybírají své zisky, zatímco držitelé short pozic je
vykrývají. Trhy ingorují budoucnost a trend, který je akceptován
většinou, se brzy obrátí. Klesne-li open interest v průběhu
růstu cen, prodejte a připravte se na short pozice.
6. Když open interest klesne v průběhu poklesu cen, ukazuje to, že
držitelé short pozic je vykrývají a kupující berou své ztráty a
vyskakují z pozic. Klesne-li open interest v průběhu cenového
poklesu, vykryjte short pozice a připravte se na nákup.
7. Když se open interest zploští v průběhu stoupajících cen, je to
varování, že uptrend stárne a ty nejlepší zisky již byly
realizovány. To vám signalizuje, že je třeba utěsnit stop-lossy
na dlouhých pozicích a vyhýbat se novým nákupům. Když se open
interest zploští v průběhu cenového poklesu, jde také o
varování, že downtrend je již zralý a je vhodné utěsnit i stop-
lossy na short pozicích. Plochý open interest v průběhu trading
range nepřispívá žádnou novou informací.

[Thomas]

Více o Open Interestu
Čím je open interest větší, tím je trh aktivnější a tím riskujete
menší slippage, když vstupujete do pozic nebo z nich vystupujete.
Krátkodobí tradeři by se měli zaměřit na trhy s nejvyšším open interestem.
Na futures trzích se vyplatí obchodovat s měsíci dodání s nejvyšším open
interestem.
Sledování zpráv o „Commitments of Traders“ (závazcích obchodníků) vám
může pomoct zjistit, zda jsou nové nákupy nebo prodeje primárně realizovány
malými nebo velkými spekulanty nebo hedgery (viz Kapitola 7).
120Jen málo technických indikátorů používá open interest. Herrick
Payoff Index je nejznámější indikátor, který jej využívá