Jak se stát obchodníkem.

[Thomas]

TRADERS ́ INDEX A DALŠÍ AKCIOVÉ INDIKÁTORY
Traders ́ Index (TRIN) je leading indikátor akciového trhu. Ukazuje,
kdy se hlavní cenové nárůsty a poklesy chystají k obratu tím, že měří
intenzitu optimizmu dominantní skupiny na trhu. Přílišný optimizmus je
spojen s tržními vrcholy a přílišný pesimizmus se dny.
TRIN měří poměr stoupajících akcií ke klesajícím akciím a porovnává
jej s poměrem stoupajícího a klesajícího volume. Tento indikátor byl
prezentován
Richardem
Armsem
a
je
zahrnut
ve
většině
systémů
zaznamenávajících ceny akcií. Jakýkoliv broker s počítačem na stole může
stlačit pár kláves a vidět aktuální TRIN. Vypočítat TRIN je jednoduché
ručně nebo s použitím počítače na konci každého obchodního dne.
Vývoj nových trhů v průběhu let - opce, indexové arbitráže, plány
zpětného odkupu akcií ve stanoveném čase, atd. - TRIN změnil. Původní
interpretace TRINu musely být upraveny, ale TRIN patří stále mezi nejlepší
indikátory akciového trhu. Pomáhá načasovat obchody s akciemi, futures na
akciové indexy a opcemi.

[Thomas]

Jak sestrojit TRIN
Potřebujete čtyři informace, abyste vypočítali Trader ́s Index: počet
rostoucích a klesajících akcií a také volume obou těchto skupin. Tyto data
jsou zveřejňována burzou NYSE a několika dalšími burzami v průběhu každé
obchodní seance.
TRIN =
Rostoucí akcie
______________
Klesající akcie
/
Volume rostoucích akcií
________________________
Volume klesajících akcií
TRIN porovnává vztah mezi poměrem rostoucích a klesajících akcií a
poměrem ve volume rostoucích a klesajících akcií (viz pracovní list Obrátek
38-1). Když 1000 akcií běží s cenou nahoru při hodnotě volume 100 miliónů
akcií a 1000 akcií klesá při hodnotě volume 100 miliónů akcií, potom se
TRIN rovná 1. Když 1500 akcií roste při hodnotě volume 150 miliónů akcií a
500 akcií klesá při hodnotě volume 50 milionů akcií, TRIN zůstává 1.
TRIN klesne, když je volume rostoucích akcií neproporcionálně vysoký,
ve srovnání s jejich počtem. TRIN stoupá, je-li volume klesajících akcií
neproporcionálně vysoký, ve srovnání s jejich počtem.
Hodnota volume rostoucích akcií často roste víc než proporcionálně
k jejich počtu v průběhu cenových nárůstů. Je-li poměr rostoucích ke
klesajícím akciím 2:1, ale poměř ve volume rostoucích ke klesajícím akciím
je 4:1, potom se TRIN rovná 0,50 (2/1 + 4/1). Nízký TRIN ukazuje, že býci
jsou vysoce optimističtí, cenový nárůst je právě překonáván a vrchol je
blízko.
Když trh spadne, volume klesajících akcií často roste víc než
proporcionálně k jejich počtu. Je-li poměr rostoucích ke klesajícím akciím
1:2, ale poměr ve volume rostoucích ke klesajícím akciím je 1:4, potom se
TRIN rovná 2 (1/2 + 1/4). Vysoký TRIN ukazuje, že medvědi jsou příliš
132optimističtí, příliš mnoho volume jde do klesajících akcií, pokles je právě
překonáván a trh je poblíž dna.TRIN se může ostře měnit ze dne na den. Poskytuje nejlepší signály,
když je vyhlazený klouzavým průměrem. Můžete použít 13-denní exponenciální
klouzavý průměr denních hodnot TRINu (viz Kapitola 25). Tento způsob
odfiltruje šum denních výkyvů a ukazuje skutečný trend tohoto indikátoru.
Pro zbytek této kapitoly je termín TRIN používán jako zkratka pro 13-denní
exponenciální klouzavý průměr denních hodnot TRINu.
Narýsujte TRIN na obrácené vertikální stupnici. Nízká čísla nahoře
označují tržní vrcholy a vysoké čísla dole označují tržní dna. Dvě
horizontální referenční linie označují překoupené a přeprodané úrovně. Když
TRIN stoupne nad svou horní referenční linii, znamená to, že akciový trh je
překoupený a blíží se k vrcholu. Když TRIN padne pod svou nižší referenční
linii, znamená to, že trh je přeprodaný a blíží se ke svému dnu.
Úroveň referenčních linií závisí na tom, zda jsou akcie v býčím nebo
v medvědím trhu nebo v neutrálním trading range. Překoupená linie je
obvykle umístěna na 0,65 nebo 0,70 v býčích trzích a na 0,70 nebo 0,75
v medvědích trzích. Přeprodaná linie je umístěna na 0,90 nebo 0,95 v býčích
trzích a na 1,00 nebo 1,10 v medvědích trzích. Tyto hodnoty se mohly vzniku
této knihy posunout – použijte je proto pouze jako startovní body pro váš
vlastní výzkum.
Nejlepší způsob, jak zakreslit referenční linie, je prozkoumat graf
indexu jako je S&P 500 za posledních šest měsíců spolu s TRINem. Označte
všechny důležité vrcholy a dna indexu S&P 500 a nakreslete dvě referenční
čáry, které protínají napříč příslušnými vrcholy a dny TRINu. Když TRIN
opět vstoupí do těchto oblastí extrémních hodnot, budete vědět, že trh
vstoupil do zóny zvratu. Upravujte přeprodané a překoupené čáry každé tři
měsíce.
Davová psychologie
Akciový trh je maniodepresivní šelma – kmitá od expanzivní mánie
ke strašné depresi. Nálada maniodepresivního pacienta probíhá v cyklech.
Jakmile dosáhne dna deprese, jeho nálada se začne zlepšovat. Když stoupne
do výšek mánie, začíná zpomalovat. Obchodníci mohou TRIN k určení
133maniackých a depresivních epizod na akciovém trhu a vsadit na jejich obraty
(viz Obrázek 38-2).
Davy jednají na základě emocí a jsou krátkodobě orientovány. Trendy
jdou často dále, než očekáváte, protože davy jednají na základě pocitů,
běží, místo aby jednaly racionálně. Trendy se obrátí, když se masy
obchodníků unaví během. TRIN vám ukáže, kdy se vyčerpali.
Když býci začnou být
chamtiví v průběhu růstu cen, nakupují tak
mnoho akcií, že volume rostoucích akcií stoupá víc než proporcionálně
k počtu těchto akcií. Když se TRIN zvedne nad svou horní referenční čáru,
znamená to, že hromadný optimizmus stoupl k úrovni spojené s vrcholy.
Když medvědi odhodí pryč akcie v průběhu poklesu, potom volume
klesajících akcií roste více než proporcionálně k počtu klesajících akcií.
Klesne-li TRIN pod svou nižší referenční čáru, znamená to, že medvědí
atmosféra je překonávána a obrat směrem nahoru je blízko.
Změny TRINu jsou podobné tomu, co se děje v průběhu dopravní špičky
na nádraží příměstské kyvadlové dopravy. Ráno se přeplní nástupiště u
odjezdů, kdežto navečer je nával
na nástupišti u příjezdů. Největší dav
označuje
vrchol trendu – buďto do města nebo zpátky domů. Můžete určit
obraty v dopravě měřením počtu „pendlerů“ (pravidelných cestujících), jak
zaplňují nástupiště. To je to, co TRIN dělá na akciovém trhu.
TRIN identifikuje hodiny dopravní špičky v uptrendech a downtrendech.
Signalizuje býčí extrémy na vrcholech akciového trhu a medvědí extrémy na
tržních dnech. Označuje výkyvy v náladách davu na akciovém trhu.
Profesionálové používají tuto informaci, protože mají tendenci obchodovat
proti odchylkám a k návratu do normálu.

[Thomas]

Pravidla obchodování
TRIN je rýsován na obrácené stupnici. Vysoké čísla označují dno a
nízká čísla signalizují tržní vrcholy. TRIN se vznáší mezi 0,75 a 0,85 na
neutrálních trzích. Je menší než 1,0, protože volume rostoucích akcií
normálně převyšuje volume klesajících akcií. Lidé jsou obvykle více v býčí
náladě než v medvědí.
TRIN se nemůže používat mechanicky – ty samé výskyty znamenají různé
výsledky za různých tržních podmínek. Překoupené a přeprodané výskyty jsou
nižší v průběhu medvědích trhů a vyšší v průběhu býčích trhů. Např. TRIN o
hodnotě 0,60 označuje velkou býčí sílu v raných stadiích býčího trhu. Říká
vám to, že máte hledat každou příležitost k přidání do dlouhých pozic.
Stejný výskyt hodnoty 0,60 v průběhu cenového běhu v medvědím trhu označuje
hlavní příležitosti k shortování. Proto se vyplatí upravovat překoupené a
přeprodané linie každé tři měsíce.
1. Kupujte, když TRIN opustí svou přeprodanou zónu. Překříží-li nad
svou nižší referenční linií, ukazuje, že medvědům již došla
síla. Nákup v tomto čase je jako sázka na změnu v dopravě po
dopravní špičce.
2. Prodávejte, když TRIN opustí svou překoupenou zónu. Klesne-li
pod svou referenční linii, ukazuje to, že býkům dochází dech.
Prodej na short v tomto čase je bezpečnější než se pokoušet
chytit přesný vrchol.
3. TRIN funguje nejlépe, když je zkombinován s New High-New Low
Indexem (viz Kapitola 37). Když se TRIN stane přeprodaným,
kdežto NH-NL dosáhne nové low, ukazuje to, že medvědí vůdcovství
je silné a downtrend bude pravděpodobně pokračovat. Když je TRIN
přeprodaný, ale NH-NL vytvoří býčí divergenci, označuje tím
důležitou low hodnotu. Spojené signály TRINu a NH-NL dávají
traderům důvěru nakupovat větší pozice.
4. Když se TRIN stane překoupeným, ale NH-NL se zvedne k novému
high, ukazuje to, že býčí vůdcovství je silné a uptrend bude
pravděpodobně pokračovat. Když je TRIN překoupený, kdežto NH-NL
vytvoří medvědí divergenci, často tak označuje důležitý vrchol
akciového trhu. Tehdy můžete vstoupit do short obchodu s větší
pozicí.
TRIN dává své
odchyluje od cen.
nejsilnější
nákupní
a
prodejní
signály
když
se
5. Když se akciový trh zvedne k novému high, ale TRIN vytvoří nižší
vrchol než v průběhu svého předchozího nárůstu, ukazuje to, že
býci ztrácejí sílu. Pokud býci nemohou koupit tolik akcií jako
předtím, uptrend má problémy. Medvědí divergence mezi TRINem a
akciovým trhem dává silný prodejní signál.
6. Když akciový trh spadne na nové low, ale TRIN se zploští na
vyšší úrovni než v průběhu svého předchozího poklesu, ukazuje
to, že medvědi mají méně akcií k prodeji. Začnou-li medvědi
ztrácet sílu, trh je připraven k růstu. Býčí divergence mezi
TRINem a akciovým trhem dává silný nákupní signál.

[Thomas]

Více o TRINu
Akciová burza v New Yorku vydává informace o rostoucích a klesajících
akciích a jejich volume v průběhu každé obchodní seance. Intradenní TRIN
mohou používat day-tradeři.
TRIN může být aplikován na jakoukoliv akciovou burzu, která vyhlašuje
informace o počtu stoupajících a klesajících akcií a jejich volume. Když
jsou tato data dostupná pro zámořské burzy (z pohledu USA), první
obchodníci, kteří jej použijí, získají konkurenční výhodu.
135Advance/Decline (Stoupající/Klesající)
Linie Advance/Decline (A/D linie) měří hromadnou účast v cenových
nárůstech a poklesech. Jsou-li New Highs and New Lows důstojníci a index
Dow Jones Industrials generálové, potom A/D linie ukazuje, jestli vojáci
následují nebo nenásledují své vůdce. Cenový nárůst nebo pokles přetrvá
s větší pravděpodobností, když se A/D linie zvedne k novému high nebo padne
na nové low v souladu s Dow indexem.
K výpočtu A/D linie pro každý den, odečtěte počet klesajících akcií
od počtu stoupajících akcií a ignorujte akcie beze změn. Výsledek je kladný
nebo záporný v závislosti na tom, jestli více akcií stoupalo nebo klesalo.
Když bylo například obchodováno 1900 akcií, 900 stoupalo, 700 klesalo a 300
bylo beze změn, potom A/D linie se rovná +200 (900-700). Hodnoty
Advance/Decline každého dne jsou přidávány k celkovému výsledku předchozího
dne a vytvářejí tak kumulativní A/D linii.
Tradeři by měli sledovat nové vrcholy a údolí A/D linie, protože její
absolutní úroveň závisí nejvíce na hodnotě počátečního počítaného dne.
Široce založené cenové nárůsty a poklesy mají sílu vytrvat déle. Když je
nová high úroveň v ceně akcie doprovázena novým high v A/D linii, ukazuje
to, že cenový nárůst má širokou podporu a pravděpodobně bude pokračovat.
Když akciový trh dosáhne nový vrchol, ale A/D linie dosáhne nižší vrchol
než v průběhu předchozího cenového nárůstu, znamená to, že se nárůstu
účastní jen několik akcií a že se tedy cenový nárůst může blížit ke svému
konci. Když trh spadne na nové low, ale A/D linie vytvoří vyšší dno než
v průběhu předchozího poklesu, ukazuje to, že pokles se srovnává a že se
medvědí pohyb blíží ke konci. Tyto signály mají tendenci předcházet obratům
trendu o týdny, ne-li měsíce.

[Thomas]

Nejaktivnější akcie
Indikátor nejaktivnějších akcií (MAS – the Most Active Stocks
indicator) je A/D linie 15 nejaktivnějších akcií na akciové burze v New
Yorku. Ty jsou denně uváděny v mnohých novinách. Několik akcií s vysokou
kapitalizací, jako například IBM, se často objevují na tomto seznamu. Další
akcie se dostanou do toho seznamu, když zaujmou veřejnost díky extrémně
pozitivním nebo negativním zprávám. Indikátor MAS je velký peněžní
indikátor – ukazuje jestli „velké peníze“ jsou býčí nebo medvědí.
MAS hodnota pro každý den se rovná počtu nejaktivnějších akcií, které
stoupaly mínus počet nejaktivnějších akcií, které klesaly. Když šlo
například 9 z nejaktivnějších akcií vzhůru, 4 klesaly a 2 byly beze změny,
potom MAS daného dne byl 5 (9-4). Hodnota MASu každého dne je připočtena
k celkovému výsledku předchozího dne a vytváří tak kumulativní MAS linii.
Když se MAS pohne stejným směrem jako široký akciový trh, ukazuje to,
že velké peníze podporují trend a ten bude pravděpodobně pokračovat. Když
jde trh jedním směrem a MAS jde opačně, značí to, že velké peníze vsadily
na obrat trendu. Když se trend MASu odchýlí od cenového trendu, trh se
s velkou pravděpodobností otočí.
Další indikátory akciového trhu
Jen několik indikátorů akciového trhu přestálo zkoušku časem. Index
NH-NL a TRIN jsou pravděpodobně nejlepší indikátory akciového trhu,
následovány indikátorem Advance/Decline a indikátorem MAS.
Staré knihy o akciových trzích jsou plné fascinujících indikátorů,
ale měli byste být opatrní při jejich dnešním používání. Změny na trhu
v průběhu let zabily již mnoho indikátorů.
Indikátory založené na volume (objemu) akcií s nízkou cenou ztratily
svou užitečnost, když průměrný volume amerického akciového trhu vyletěl
desetinásobně a index Dow narostl šestinásobně. Indikátory „Member Short
Sale Ratio“ a „Specialist Short Sale Ratio“ přestaly fungovat poté, co se
staly populárními opce. Tyto indikátory jsou nyní převázány na arbitráže.
Indikátor „Odd-lot statistics“ ztratil hodnotu, když konzervativní odd-
lotter obchodníci (obchodující s mén ě než 100 akciemi na jeden obchod)
nakoupili podílové fondy. Indikátor „Odd-lot Short Sale Ratio“ přestal
fungovat, když gambleři objevili put opce.

[Thomas]

INDIKÁTORY SHODY (CONSENSUS INDICATORS)
Mnoho individuálních traderů si uchovává své názory o trhu pro sebe,
ale finanční žurnalisté a publicisté článků o trhu jich ze sebe chrlí jako
požární hydranty vodu. Někteří pisatelé jsou velice chytří, ale obě skupiny
jako celek mají chabé obchodní výsledky.
Finanční žurnalisté a pisatelé článků příliš dlouho zůstávají u
důležitých trendů a promeškávají hlavní body obratu. Když se tyto skupiny
stanou býčími nebo medvědími, vyplatí se obchodovat proti nim. Chování
skupin je mnohem primitivnější než individuální chování.
Indikátory shody, známé také jako indikátory opačného mínění, nejsou
tak přesné jako trend-following indikátory (indikátory sledující trend)
nebo oscilátory. POuze přitáhnou vaši pozornost k faktu, že je trend zralý
k obratu. Když dostanete tuto zprávu, použijte technické indikátory pro
přesnější načasování.
Pokud dav na trhu zůstává v rozporu (kterým sm ě rem se bude vyvíjet
trh), trend může pokračovat. Dosáhne-li dav silné shody, trend je zralý
k obratu. Když se dav stane velice býčím, vyplatí se být připraven
k prodeji. Když se stane silně medvědím, vyplatí se být připraven k nákupu.
Základy teorie opačného mínění byly položeny skotským advokátem
Charlesem Mackayem. Ve své knize Extraordinary Popular Delusions and the
Madness of Crowds (Mimořádně oblíbené klamné iluze a šílenství davů) popsal
davové chování v průběhu holandské tulipánové mánie a jihomořské bubliny
v Anglii. Humphrey B. Neill aplikoval teorii opačného mínění na akcie a
další finanční trhy. Vysvětlil ve své knize The Art of Contrary Thinking
(Umění opačného myšlení), proč se většina musí mýlit v hlavních bodech
obratu na trhu. Ceny jsou tvořeny davy a v době, kdy se většina stane
přesvědčenými býky, není dostatek nových kupujících, kteří by dále
podporovali býčí trh.
Abraham W. Cohen, newyorkský právník, přišel s myšlenkou hlasování
tržních poradců a využití jejich odpovědí jako zástupců celé skupiny
obchodníků. Cohen byl skeptickým člověkem, který strávil mnoho let na Wall
Streetu, a viděl, že poradci jako skupina nepracovali o nic lépe než tržní
dav. V roce 1963 založil službu nazvanou Investors Intelligence pro
sledování publicistů článků o trhu. Když se většina z nich stala medvědí,
Cohen
identifikoval
nákupní
příležitost.
Prodejní
příležitosti
se
vyznačovaly silnou býčí náladou mezi publicity. James H. Sibbet aplikoval
tuto teorii na komodity. V roce 1964 založil poradenský servis s názvem
Market Vane. Studoval názory poradců a přiřazoval jim váhu podle podílu
jejich předplatitelů.

[Thomas]

Sledování mínění poradců
Někteří publicisté jsou velmi chytří, ale jako skupina, nejsou o nic
lepší než průměrní obchodníci. Stávají se velice býčími na hlavních
vrcholech a velice medvědími na hlavních dnech. Jejich shoda je podobná
shodě obchodujícího davu.
Většina publicistů sleduje trendy, protože se obávají, aby nevypadali
jako blázni a neztratili předplatitele promeškáním hlavního pohybu. Čím
déle trend pokračuje, tím hlasněji o něm publicisté „štěkají“. Poradci jsou
nejvíce býčí na tržních vrcholech a nejvíce medvědí na tržních dnech. Když
se většina publicistů stane silně býčím nebo medvědím, je dobré obchodovat
proti nim.
Několik ratingových služeb sleduje procenta býků a medvědů mezi
poradci. Hlavními ratingovými službami jsou Investors Intelligence pro
akciové trhy a Market Vane pro futures trhy. Někteří poradci jsou velice
obratní ve dvousmyslech. Člověk, který hovoří z obou stran, může později
tvrdit, že měl pravdu, bez ohledu na směr trhu. Redaktoři Investors
Intelligence a Market Vane mají mnoho zkušeností s chytáním takových
„ještěrek“. Pokud stejný redaktor dělá rating, zůstávají interně ve shodě.

[Thomas]

Investors Intelligence
Investors Intelligence byla založena Abe Cohenem v roce 1963. Zemřel
v roce 1983 a v jeho práci pokračoval Michael Burke, nový redaktor a
vydavatel. Investors Intelligence monitoruje přibližně 130 žurnálů o
akciových trzích. Seřazuje do tabulky procenta býků, medvědů a bokem
postávajících mezi publicisty. Procento medvědů je obzvlášť důležité,
protože pro publicisty o akciových trzích je emočně náročné být v medvědí
náladě.
Když procento medvědů mezi akciovými publicisty stoupne nad 55, trh
je blízko důležitého dna. Když procento medvědů spadne pod 15 a procento
býků se zvedne nad 65, akciový trh je blízko důležitého vrcholu.

[Thomas]

Market Vane
Market Vane zkoumá zhruba 70 bulletinů pokrývajících 32 trhů. Hodnotí
stupeň býčího přesvědčení každého publicisty pro každý trh na 9-bodové
škále. Toto hodnocení násobí odhadovaným počtem předplatitelů každé služby
(většina poradců tato čísla zveličuje, aby se jevili oblíbenějšími). Zpráva
o shodě na škále od 0 (nejvíce medvědí) do 100 (nejvíce býčí) je tvořena
součtem ratingů všech poradců. Když se býčí shoda přiblíží 70 až 80%,
nastává čas očekávat obrat směrem dolů, a když se blíží 20 až 30%, nastává
čas hledat nákupní příležitosti.
Důvod obchodování proti extrémům ve shodě je zakořeněný ve struktuře
futures trhů. Počet kontraktů nakoupených na long a prodaných na short je
vždy stejný. Například, když je open interest ve zlatě 12 000 kontraktů,
potom 12 000 kontraktů je na long a 12 000 kontraktů je na short.
Ačkoli je počet long a short kontraktů stejný, počet jednotlivců,
kteří je drží, se neustále mění. Je-li většina býčí, potom menšina -
tradeři, kteří jsou v short pozicích - má více kontraktů na osobu než
obchodníci v long pozicích. Když je většina medvědí, potom býčí menšina má
větší pozice na osobu. Následující příklad ilustruje, co se stane, když se
změní shoda mezi 1000 obchodníky, kteří drží 12 000 kontraktů na jednom
trhu.
Open
Interest Býčí
shoda Počet
býků Počet
medvědů
12 000
12 000
12 000 50
80
20 500
800
200 500
200
800
Kontrakty
na 1 býka
24
15
60
Kontrakty
na 1 medvěda
24
60
15
1. Když se býčí shoda rovná 50%, potom 50% obchodníků je v long
pozicích a 50% v short pozicích. Průměrný trader, který je na
long, drží tolik kontraktů, jako průměrný trader, který je na
short.
2. Když dosáhne býčí shoda 80%, znamená to, že 80% traderů je
v long pozicích a 20% je na short. Vzhledem k tomu, že počty
celkových long a short pozic jsou vždy stejné, průměrný medvěd
drží na short čtyřikrát více kontraktů, než drží na long
průměrný býk. To znamená, že průměrný medvěd má čtyřikrát víc
peněz než průměrný býk. Velké peníze jsou na short straně trhu.
3. Když býčí shoda spadne na 20%, znamená to, že 20% traderů je na
long a 80% je na short. Vzhledem k tomu, že počty long a short
kontraktů jsou vždy stejné, průměrný býk drží čtyřikrát více
kontraktů, než kolik jich drží průměrný medvěd. Ukazuje to, že
velké peníze jsou drženy na long straně trhu.
Velké peníze se nestaly velkými z hlouposti. Velcí tradeři mají
tendenci být zběhlejší a úspěšnější než průměr – jinak by nebyli velkými
obchodníky. Když se velké peníze přikloní k jedné straně trhu, myslete na
obchodování tímto směrem.
138K interpretaci býčí shody na jakémkoliv trhu získejte přinejmenším
dvanáct měsíců historických dat o shodě a označte si úrovně, na kterých se
v minulosti trh otočil (Obrázek 39-1). Aktualizujte tyto úrovně jednou za
tři měsíce. Příště až bude shoda na trhu vysoce býčí, hledejte příležitost
k prodeji na short za použití technických indikátorů. Když se shoda stane
vysoce medvědí, hledejte nákupní příležitost.

[Thomas]

Signály z tisku
Abyste porozuměli jakékoliv skupině lidí, musíte vědět, co její
členové chtějí a čeho se bojí. Finanční žurnalisté chtějí vypadat seriózně,
inteligentně a informovaně, obávají se, aby nevypadali neznalí věci nebo
příliš výstřední. Pro finanční žurnalisty je normální sedět na dvou židlích
a prezentovat několik stránek každé záležitosti. Žurnalista je v bezpečí,
pokud píše něco takového jako „monetární politika bude tlačit trh nahoru,
pokud jej nepředvídané faktory nestlačí dolů.“
Ve finanční žurnalistice je vnitřní rozpor normálním stavem věcí.
Mnozí finanční redaktoři jsou dokonce větší zbabělci než jejich žurnalisté.
Tisknou protikladné články a nazývají to „prezentováním vyváženého obrazu“.
Například v posledním čísle časopisu Business Week byl na straně 19
článek s titulkem „Větry inflace foukají o něco více“. Článek uváděl, že
konec války pravděpodobně vytlačí ceny ropy nahoru. Jiný článek na straně
32 toho stejného výtisku byl nazván „Proč je takový rozruch kolem inflace“.
Ten uváděl, že konec války stlačí ceny ropy dolů.
Jenom silný a dlouhodobý trend může zlákat žurnalisty a redaktory
z jejich pevnosti. To se stává, když se vlna optimizmu nebo pesimizmu žene
trhem na konci hlavního trendu. Sestoupí-li žurnalisté dolů ze své pevnosti
a vyjádří silné býčí nebo medvědí názory, trend je zralý k obratu.
139To je také důvod, proč jsou titulní stránky hlavních obchodních
magazínů dobrým protikladným indikátorem. Když umístí Business Week
býka na titulní stranu, je obvykle dobrý čas vybrat zisky z long
pozic v akciích, a když zdobí titulní stranu medvěd, tržní dno nemůže být
daleko.